Библиотека Интернет Индустрии I2R.ru

Новая экономика?

Практика последних месяцев прошлого года окончательно утвердила большинство активных участников интернет-рынка в мысли о том, что никаких радикальных отличий сетевого бизнеса от бизнеса в его более традиционных формах не существует. «Золотая лихорадка» уверенно сходит на нет. Пришла пора подвести промежуточные итоги, скорректировать планы и браться за дело, которое не принесет большинству сказочного богатства за одну ночь, но вполне может дать хороший доход в средне- и долгосрочной перспективе.

Несмотря на пролившийся холодный душ, никто не оспаривает факта, что рождение новой экономики действительно состоялось. Самые непримиримые критики и скептики бросают насиженные теплые места и ищут новое приложение своим талантам и предпринимательской хватке.

Чем же отличается «старая» экономика от экономики «новой»? Мы рассмотрим только самые очевидные различия (см. табл. 1).

Изменение бизнес-среды обычно несет в себе и новые возможности, упрощающие создание компаний, и новые угрозы, сильно усложняющие достижение ими успеха.

Компании, которые не смогли быстро закрепиться на рынке, сформировать правильные и устойчивые альянсы, привлечь адекватные источники финансирования, использовать конъюнктурные возможности, управлять многочисленными нематериальными факторами успеха, сходят с дистанции гораздо быстрее, чем раньше.

Приведу пять аспектов, определяющих, по моему мнению, успех современной молодой компании на рынке высоких технологий.

1. Скорость развития, соответствующая скорости развития рынка. Если у вас есть идея – действуйте. Нет времени на ее вынашивание – полировать и шлифовать придется в процессе реализации.

2. Способность к партнерству и синергии (то есть состоянию, когда объединение усилий приводит к гораздо большему успеху – когда два плюс два намного больше, чем четыре). Ни одна компания в новой экономике не выживет в одиночку – формирование альянсов и партнерских отношений неизбежно.

3. Способности к новаторству и непрерывному развитию. Нет застывших истин, никто не может чувствовать себя в безопасности. Инновации и развитие должны быть заложены в самой структуре компании и поставлены на поток.

4. Культивирование талантов. И в первую очередь – тех талантов, которые лежат в поле ключевой компетенции компании. Эти таланты – ее главный актив.

5. Глобальность мышления. Возможно, это легче сказать, чем сделать. Тем не менее, я с изрядной долей осторожности относился бы к проектам, которые явно ориентированы только на местный, локальный рынок.

На какие же вопросы следует ответить себе, стремясь выйти на мировой рынок?

• Подходит ли моя бизнес-модель для операций в мировом масштабе (масштабе «глобального присутствия»)?
• Какие типы интернет- и оффлайн-бизнеса больше подходят для глобального присутствия в Сети?
• На какой рынок следует ориентироваться?
• С кем имеет смысл вступать в партнерские отношения для того, чтобы получить доступ на глобальный рынок?
• Какой должна быть организационная структура?
• Каким образом можно масштабировать бизнес на глобальные рынки?

Причины появления инкубаторов

Прежде всего следует упомянуть тот факт, что за последние несколько лет (от силы 6–8) существенно изменилась роль денег. Особенно это наблюдение касается переднего края развития новых производственных сил – хай-тека, и прежде всего информационных и биотехнологий. Деньги все больше начинают приобретать свойства commodity, то есть товара, предмета потребления.

В первую очередь я, конечно, говорю о венчурных деньгах, о венчурном инвестировании.

В 1999 году общий объем венчурных фондов возрос на 67% по сравнению с предыдущим годом и превысил $46 млрд. (для сравнения – в 1990 году эта цифра составляла $2,65 млрд.). При этом размер отдельных фондов превышает $1 млрд. Такая масса денег, ищущих себе применения, порождает ряд проблем, и одной из них является возрастающая трудность поиска путей их размещения в небольшие начинающие компании (табл. 2).

При этом акцент смещается со стартапов поздних стадий (pre-IPO) на компании, находящиеся на ранних стадиях развития. Последние составляют примерно половину проинвестированных компаний, и на них пришлось 42% общего объема инвестиций.

Если говорить о вложениях только в интернет-компании, то в 1999 году сумма инвестиций составила $19,9 млрд.

В этих условиях одним из надежных проводников венчурных инвестиций в начинающие молодые компании становятся бизнес-инкубаторы и, в частности, такая их разновидность, как интернет-инкубаторы.

Что такое инкубатор?

Инкубатор – это контролируемая среда, обеспечивающая заботу, выращивание и защиту для новых предприятий на самой ранней стадии их развития — вплоть до обретения ими готовности к самоподдерживающему развитию.

Первым инкубатором признана компания Student Agencies Inc., появившаяся в городе Итака, штат Нью-Йорк, в 1942 г. Student Agencies Inc. занималась инкубацией предприятий, созданных студентами. По-настоящему же большим инкубатором стала ARD (American Research Development), созданная в 1946 году президентом Massachusetts Technology Institute Карлом Комптоном и несколькими выпускниками MIT. Большинство первых инкубаторов создавались как некоммерческие или неприбыльные организации. И прошло несколько десятков лет, прежде чем «инкубаторское движение» приобрело размах, что ознаменовалось переходом от non-profit к коммерческой концепции.

Появившиеся тогда — и уже ставшие классическими — бизнес-инкубаторы предоставляли стандартный набор услуг (о котором пойдет речь ниже) предприятиям определенных отраслей – биотехнология, телекоммуникации и т. п.). При этом за счет создания единой инфраструктуры удавалось достичь значительной экономии на ее содержании, предоставить услуги высокого качества и создать среду общения, которая способствовала интенсивному развитию компаний. Оплату за свои услуги такие инкубаторы сначала брали деньгами.

Однако постепенно, по мере того, как все большее число предприятий демонстрировали ошеломляющий рост, в том числе и рост их стоимости, владельцы инкубаторов начали принимать в оплату и акции таких компаний. После этого инкубатор становился кровно заинтересованным в привлечении венчурных инвесторов (ведь кому-то нужно было эти акции продать), и все больше венчурных инвесторов стали знакомиться с моделью бизнес-инкубатора.

Таким образом, оставалось сделать лишь последний маленький шаг – и венчурные капиталисты сделали его в середине 90-х. Они стали сами создавать бизнес-инкубаторы для того, чтобы начать получать плоды в течение всего периода роста компаний. И несмотря на то, что теперь весь риск тоже несли они, это не помешало им придать идее тот завершающий блеск, который мы видим сейчас. Дальше, естественно, началась специализация внутри сообщества бизнес-инкубаторов, появились их интернет-разновидности.

Надо сказать, что венчурные капиталисты оказались неплохими садовниками: на сегодняшний день в мире насчитывается гораздо больше 500 одних только интернет-инкубаторов.

Далее под словом «инкубатор» мы будем понимать только интернет-инкубаторы.

Опыт классификации интернет-инкубаторов

Предлагаем следующий вид классификации:

1. Венчурные инкубаторы. Они составляют примерно 54% от общего числа.
2. Венчурные акселераторы. Их доля около 38%.
3. Венчурные порталы – 4%.
4. Сетевые инкубаторы – тоже около 4%.

Различаются они набором и сутью оказываемых ими услуг. Границы между разными видами инкубаторов весьма размыты, а их собственное наименование часто напускает еще больше тумана.

Венчурные инкубаторы – наиболее распространенный вид. Они предоставляют наиболее полный спектр услуг, а именно:

• офисную инфраструктуру (помещение, мебель, офисная техника, компьютеры, внутренняя сеть, внешняя связь, доступ в Интернет, конференц-залы и т. п.);
• бэк-офис (квалифицированный персонал, техническая поддержка, современное ПО и т. п.);
• технологическую поддержку (помощь экспертов, постановка системы управления, развитие интеллектуальной собственности);
• консалтинговую поддержку (как собственными ресурсами инкубатора, так и путем привлечения отраслевых экспертов);
• услуги по обучению (включая стажировку в других компаниях, повышение уровня компетенции менеджеров и специалистов);
• юридические и бухгалтерские услуги;
• управление человеческими ресурсами (поиск и найм требуемых ключевых специалистов);
• зонтичный брэнд инкубатора и существующие связи (например, при взаимодействии с венчурными инвесторами, органами государственной власти, аналогичными крупными компаниями из других стран).

Венчурный акселератор в большей степени сервисная компания, оказывающая помощь начинающим предприятиям в следующих сферах:

• консультационные услуги по подготовке бизнес-плана, маркетингу и позиционированию проекта, выведению на рынок;
• содействие в процессе «due diligence» (то есть тщательного ознакомления с компанией) стартапу и потенциальным венчурным или иным инвесторам;
• другие виды сервиса, которые необходимы начинающей компании и за которые она расплачивается собственными акциями.

Впрочем, иногда акселераторы предоставляют и офисную инфраструктуру или иные виды сервиса, более свойственные венчурным инкубаторам. В этом случае такие акселераторы, как правило, являются структурными подразделениями венчурных фондов или консалтинговых фирм, таких как Andersen Consulting (ныне Accenture), McKinsey и т. п.

Венчурный портал представляет собой интернет- или экстранет-сайт, объединяющий сообщество начинающих и опытных интернет-предпринимателей, консультантов и инвесторов.

Этот сайт позволяет предпринимателям представить инвесторам свои бизнес-планы, получить помощь в их доводке, а инвесторам – найти хорошие возможности для инвестирования. Примерами могут быть Vfinance.com, NVST.com, TheElevator.com, Garage.com.

Сетевые инкубаторы. Их можно с большой долей условности назвать «высшей лигой» интернет-инкубаторов. Как правило, они представляют собой смесь собственно венчурных фондов и управляющей компании. В пользу этой точки зрения говорит тот факт, что самый яркий представитель такой категории инкубаторов – CMGI — располагает инвестиционным фондом в размере $1 млрд. Разумеется, имея такой денежный фонд, CMGI не разменивается по мелочам и осуществляет инвестиции второго-третьего круга, часто выступая в качестве стратегического инвестора. Поэтому CMGI часто работает с компаниями, находящимися в разных городах, помещая в инкубатор только рабочую группу или подразделение инкубируемой компании.

Другими примерами таких инкубаторов являются Internet Capital Group и Net Value Holdings.

Существуют и другие возможности классификации инкубаторов. С моей точки зрения, наиболее важными из них являются следующие.

Вертикальные инкубаторы. К ним относятся инкубаторы, специализирующиеся на выращивании компаний, принадлежащих одному вертикальному рынку – например, рынку мобильной коммерции. В таком инкубаторе могут находиться компании, занимающиеся инфраструктурными разработками, например, на уровне протоколов передачи данных, обеспечения безопасности и т. п., и компании, специализирующиеся на мобильном контенте и продажах через мобильные устройства доступа.

Инкубаторы, ориентированные на внутренние идеи. Чаще всего к этой группе относятся инкубаторы, созданные при участии крупных транснациональных компаний. Такие инкубаторы занимаются развитием компаний, родившихся внутри этих корпораций, на базе их внутренних идей. Другим вариантом опоры на внутренние идеи являются инкубаторы, специализирующиеся на компаниях типа b2b. Так, если инкубаторы организуются людьми, являющимися экспертами в какой-то оффлайновой области бизнеса, они вполне представляют те возможности, которые могут дать этому бизнесу упрощение и интенсификация обмена информацией. У них появляется возможность на базе собственных идей формировать команды разработчиков, привлекать квалифицированных менеджеров и осуществлять общий надзор за их работой.

Объемы инвестирования

Типичный средний объем инвестирования в одну компанию, осуществляемый западными инкубаторами, равен $2 млн. При этом минимальная планка колеблется в пределах $50–500 тыс.

Примерный размер пакета акций компаний, на который претендует инкубатор, во многом зависит от того, к какой категории он относится.

Так, венчурные инкубаторы оперируют в наибольшем диапазоне – обычно от 25 до 60%.

Акселераторы, как и сетевые инкубаторы, как правило, приобретают от 5 до 25%.

Различие между ними чаще всего состоит в том, что в случае с акселераторами оставшаяся доля принадлежит менеджерам компании или проекта, в случае с сетевыми инкубаторами обычно значительная часть акций распределена между несколькими соинвесторами и/или обращается на свободном рынке, в то время как менеджерам компании принадлежат небольшие пакеты акций.

Бизнес-модель венчурных порталов чаще предполагает абонентские формы платежей за доступ к сервису.

Если говорить о российской практике, то средний размер инвестиций венчурного инкубатора в одну компанию составляет $50–100 тыс., а доля акций, получаемых инкубатором в обмен на инвестиции, лежит в пределах 40–60%.

Разумеется, общий подход состоит в том, что чем более развит проект на момент начала инкубации, тем большие инвестиции в него возможны и тем меньшую долю в нем получит инкубатор.

Расчет необходимых инвестиций и приобретаемых в обмен на них долей в компании делается, исходя из оценки проекта или компании как действующего или потенциального бизнеса со всеми его составляющими (идея, команда, рынок, на котором оперирует проект, и т. п.).

Устоявшейся системы оценки интернет-компаний нет, по крайней мере, в России.

Предлагаемый стандартный подход, опирающийся на расчеты стандартных показателей проекта (таких как NPV, IRR, срок окупаемости и т. п.), дополненный маркетинговым анализом объема рынка и перспектив завоевания проектом определенной его доли, вполне может служить основой для начала обсуждения перспектив проекта или компании.

Однако опыт показывает, что все это подвергается коренной переоценке на этапе due diligence, поэтому в большинстве случаев на первый план выходят личностные качества команды проекта, ее способность к восприятию новых идей, а также адаптации и включению в общий контекст проекта.

По дороге в инкубатор...

Что должен знать предприниматель, обращаясь в инкубатор? Разделим ответ на две части – внешнюю и внутреннюю. Итак, вовне следует сконцентрировать внимание на следующих пунктах:

1. Насколько бизнес-модель, используемая инкубатором, подходит для вашей компании? Какие услуги вам необходимы? Без чего можно обойтись?
2. Какие компании уже присутствуют в инкубаторе? Чем вы друг другу можете помочь?
3. Каков предшествующий опыт руководителей, сотрудников и даже инвесторов инкубатора? В чем он состоит? Насколько он будет полезен именно вашему проекту?
4. Какие налаженные связи может предоставить инкубатор в ваше распоряжение? В чем их ценность для вас?
5. Существуют ли примеры успешных компаний, выращенных в инкубаторе? Что это за компании? Насколько их пример показателен для вас?

Внутренняя сторона, взгляд предпринимателя на себя и свой проект, пожалуй, еще более важна.

1. Насколько далеко вы продвинулись в развитии своего проекта и насколько это «далеко» соответствует тем требованиям, которые предъявляет инкубатор к поступающим в него проектам?
2. На каком этапе развития находится проект? Что нужно делать дальше?
3. В чем состоят основные трудности дальнейших шагов? Можно ли совершить их в одиночку?
4. Что конкретно вы ждете от инкубатора?
5. Готовы ли вы следующие три-пять лет с утра до глубокого вечера заниматься только этим проектом, забыв обо всем остальном?

Для того чтобы лучше понять ту точку зрения, с которой на процесс оценки проектов смотрит венчурный инвестор вообще и инкубатор в частности, попробуем привести одну из моделей оценки привлекательности проектов, которую мы используем в своей работе.

Каждый интернет-предприниматель при желании может применить эту модель для оценки своего проекта еще до того, как обратится с предложением в инкубатор.

Данная модель демострирует типовой процесс развития интернет-проекта и дает возможность учесть такие факторы, как его инвестиционная привлекательность, вероятность удачных переговоров об инвестировании, степень успешности команды проекта и т. п. Модель позволяет стандартизировать описание проекта в процессе due diligence, а также может служить тем зеркалом, в котором команда увидит будущее своего проекта.

Описание модели

• Состояние проекта в точке «А» (начальной точке спирали)

Проект находится на начальном уровне – есть идея, группа разработчиков, отсутствует воплощение (implementation), нет потребителей.

В этом случае группа проекта готова уступить значительную долю в проекте, взяв себе очень немного – вплоть до нескольких процентов.

Ценность проекта в этой точке самая низкая.

Под ценностью проекта мы понимаем его ценность для инвестора как хороший способ вложения денег.

• Состояние проекта в точке «В»

Группа проекта достигла тех целей, которые ставила перед собой в самом начале. Проект готов к запуску, группа проекта стала командой.

В этом случае владельцы проекта не очень-то склонны расставаться с большой долей в проекте, поскольку считают, что теперь они вполне справятся сами, и хотят пожинать плоды своих усилий, ни с кем не делясь. Доля в проекте, на которую они претендуют в процессе переговоров с инвесторами, стремится к 100%.

• Состояние проекта в точке «A’»

Владельцы проекта столкнулись с проблемами в процессе развития проекта, видят его слабые стороны и имеют новый план резкого ускорения развития проекта. Часто в этот момент ресурсы, за счет которых до сих пор рос проект, исчерпаны.

В этом случае владельцы проекта опять готовы расстаться со значительной долей для того, чтобы иметь возможность сделать следующий шаг.

Разница в ценности проекта в точках A и A’ – командная D, можно назвать это еще и «расстоянием между витками спирали»), отражает способность команды развивать проект.

• Состояние в точке «В’»

Владельцы проекта опять вывели проект на новый уровень, хотят реализовать свой успех и не склонны принимать кого-то в долю.

«Линии долевого участия» наглядно показывают, что спираль наклонная: по мере увеличения ценности проекта (движения по спирали вверх) точки «А» и «В» синхронно смещаются вправо, демонстрируя осознание командой проекта его ценности и, соответственно, их стремление оставить за собой как можно большую долю в нем.

«Наиболее интересная область» обозначает область, в которой инкубатору как венчурному инвестору наиболее интересно работать.

«Наименее интересная область» – соответственно, в которой не интересно.

Наименование той части спирали, на которой находится проект (например, первая половина первого витка), позволяет определенно и коротко дать общее описание этого проекта в используемой системе координат.

Разумеется, модель есть модель, и застывшего на одной точке проекта не бывает. Более того, какая-то часть проекта может находиться в точке «А», а какая-то – в точке «В» – мы говорим лишь о доминирующей тенденции.

При всей простоте модели, она позволяет делать адекватные прогнозы относительно развития и перспективности будущих взаимоотношений с проектными группами, предлагающими свои детища для инкубирования.

И, наконец, несколько слов в заключение. Одним из основных принципов, которым следует венчурный инвестор вообще и инкубатор в частности, является принцип партнерства – венчурный инвестор не столько предлагает деньги, сколько себя со всеми своими навыками, опытом, связями в качестве партнера. Поэтому главный совет – надо смотреть на инкубатор не как на простой источник денег («дойную корову»), а как на возможного единомышленника и друга, с которым можно разделить тяготы и радости длинного пути к успеху.

* Источник: исследования PricewaterhouseCoopers.